الأهلي كابيتال: تحسن الطلب وارتفاع الكفاءات التشغيلية تدعم نمو قطاع البتروكيماويات السعودي في 2014 و 2015

بالرغم من التقلبات التي سادت الاقتصاد العالمي في النصف الأول من العام الحالي، تتوقع الأهلي كابيتال، مدير الثروات الرائد بالمنطقة وأكبر مدير للأصول بالمملكة، أن يعمل تحسن الطلب خصوصاً من الاقتصادات المتقدمة، وارتفاع الكفاءات التشغيلية على دعم نمو قطاع البتروكيماويات السعودي في العامين 2014 و2015.

وأوضح إياد غلام، محلل أبحاث الأسهم بالأهلي كابيتال "نعتقد أن التحسن المتوقع في الاقتصادات الأمريكية والأوروبية سيدعم النمو في النصف الثاني من 2014، بالرغم من التقلبات الحاصلة في الاقتصاد العالمي في النصف الأول من هذا العام والتي أثرت على أسعار وطلب البتروكيماويات. كما نتوقع أن يرتفع الطلب على البتروكيماويات خلال الأرباع القادمة نتيجة لارتفاع الإنتاج الصناعي، ومبيعات السيارات والتوقعات الإيجابية لنمو الناتج المحلي".

وأضاف "نتوقع أن يرتفع إجمالي صافي الدخل للشركات العشر التي نقوم بتغطيتها بمعدل 11.7% على أساس سنوي لتصل إلى 38.3 مليار ريال في 2014 و 14.8% على أساس سنوي لتصل إلى 43.9 مليار ريال في 2015. وسيكون هذا مدعوماً بارتفاع أرباح بتروكيم وكيان إضافة إلى ارتفاع الهوامش. من المتوقع أيضاً أن ترتفع هوامش القطاع بـ 50 نقطة أساس إلى 22.5%. ومع ذلك، قمنا بمراجعة وخفض تقديراتنا لـ2014 بنسبة 6%، نتيجة لـ

1. ضعف نتائج الربع الأول من 2014،

2. وتأخر تشغيل المصانع الجديدة".

وبالرغم من استمرار النظرة الإيجابية للكفاءة التشغيلية للشركة المتقدمة والأثر الايجابي المتوقع من زيادة العرض من "ساتورب" وارتفاع التوزيعات النقدية، إلا أن الأهلي كابيتال قامت بخفض التوصية إلى الحياد لاعتقادها أن جميع هذه الإيجابيات قد دخلت وأثرت بالسعر. وقد ارتفع السهم بمعدل 59% منذ رفع التوصية إلى زيادة الوزن في مارس 2013، متفوقاً على سوق الأسهم بـ21.4%. وتُتداول المتقدمة حاليا عند مكرر ربحية 12.1مره لـ2015 متماشياً مع مستوى القطاع.

هذا، وأبقت الأهلي كابيتال على التوصية بزيادة الوزن لكل من سابك، المجموعة السعودية، ينساب، وتصنيع، كما أبقت على الحياد لسافكو، كيان، سبكيم، الصحراء وبتروكيم، أما المفضلة لدى الأهلي كابيتال فهي تصنيع والمجموعة السعودية. ويعلل إياد غلام ذلك بقوله "أهم نقاط القوة لشركة تصنيع هي ارتفاع هوامش التشغيل للقطاعات الصناعية والبتروكيماوية إلى جانب التقييم الجذاب. ويُتداول السهم عند مكرر ربحية 11.7مرة لـ2014، وهو أدنى من متوسط القطاع البالغ 14.7 مرة. من ناحية أخرى، من المتوقع أن يتسبب ارتفاع معدل التشغيل في بتروكيم إلى ارتفاع صافي دخل المجموعة السعودية 37.3% في 2015. ويُتداول السهم عند مكرر ربحية جذاب يبلغ 11.9 مرة لعام 2014".