الأهلي كابيتال: توزيعات أرباح قطاع الاتصالات السعودي تظل أهم عوامل جاذبيته

كشفت الأهلي كابيتال، مدير الثروات الرائد بالمنطقة وأكبر مدير للأصول بالمملكة، في تقريرها الجديد للربع الثالث من عام 2014 بشأن قطاع الاتصالات عن رؤيتها بأن تنامي قطاع البيانات والمبادرات الجارية لخفض التكاليف هي أهم دعائم القطاع على المدى القريب، أما أهم عوامل الجذب في القطاع فهي التوزيعات النقدية البالغة 4.3%.

وفي تعليقه على التقرير الجديد، أوضح إياد غلام، محلل أبحاث الأسهم بالأهلي كابيتال قائلاً، "نتوقع أن يسجل القطاع نمواً في الإيرادات بنسبة 2% مع نهاية 2014 و4.7 مع نهاية 2015 لتبلغ 82.6 مليار ريال. ولا يزال التقييم جذاباً لشركتي الاتصالات وموبايلي بدعم من قوة الأساسيات وتوقعات استمرارية التوزيعات وفتح السوق السعودي أمام المستثمرين الأجانب. ونبقي على التوصية بزيادة الوزن لشركتي الاتصالات وموبايلي والتوصية الحيادية لزين السعودية."

وأضاف قائلاً، "إن تباطؤ نمو قطاع الاتصالات يعتبر مصدراً للقلق، وبالرغم من التوقع بارتفاع إيرادات القطاع 2% في 2014 و 4.7% في 2015، مقابل 3.8% في 2013، إلا أن أهم نقاط قوة القطاع تبقى التقييم الجذاب وارتفاع العوائد النقدية. ونفضل شركة الاتصالات السعودية بدعم من قوة مركزها المالي، واحتمالية ارتفاع توزيعات الأرباح وجاذبية مكررات الربحية المقدرة بـ12.0 مرة مع نهاية 2015."

استمرارية وارتفاع التوزيعات تدعمالقطاع

وتتوقع الأهلي كابيتال أن استمرارية وارتفاع العوائد النقدية هي أهم نقاط قوة القطاع. وتبلغ العوائد النقدية الحالية للقطاع 4.3% مقابل حوالي 2.6% لسوق الأسهم، كما أن شركتي الاتصالات وموبايلي من بين الشركات القليلة التي تدفع توزيعات ربع سنوية. ويبلغ العائد على السهم في موبايلي 5 ريال لعام 2014، مما يمثل عوائد نقدية بنسبة 5.5% ونسبة توزيع 59%، أما نسبتي العوائد النقدية وتوزيعات الأرباح لشركة الاتصالات فتبلغان 4.1% و 52% على التوالي.

البيانات تستمر في دعم القطاع

وأوضح إياد غلام قائلاً، "نعتقد أن نمو القطاع سيستمر بدعم من قطاع البيانات في العامين القادمين. ويأتي هذا بدعم من ارتفاع معدل استخدام الهواتف الذكية ذات التكلفة المنخفضة. وحسب هيئة الاتصالات وتقنية المعلومات، ارتفع عدد المشتركين 42.5% على أساس سنوي ليصل إلى معدل انتشار قدره 66%. "

خفضالتكاليفمهمللقطاعاتالمتجهةلمرحلةالنضج

ويشير تقرير الأهلي كابيتال الجديد للربع الثالث لعام 2014 إلى أن الشركات باتت تركز على مبادرات خفض التكاليف مع توجه القطاع ككل إلى مرحلة النضج. وقد أدت هذه المبادرات إلى تحسن هوامش الربح قبل الفوائد والضرائب إلى 232 و 54 نقطة أساس لكل من شركة الاتصالات وموبايلي على التوالي، بينما خفضت من خسائر زين بنسبة 11.2% على أساس سنوي  في الربع الثاني من 2014. ومن المتوقع أن تساعد هذه الإجراءات على زيادة أرباح القطاع بنسبة 12% على أساس سنوي في 2014، بالرغم من نمو الإيرادات 2% فقط.

تحديثات تقييم الشركات تحت التغطية

شركة الاتصالات السعودية

فرص متعددة للاستفادة من مستويات النقد المرتفعة

وتناول إياد غلام تقييم شركة الاتصالات السعودية قائلاً، "نبقي على توصيتنا بزيادة الوزن لسهم الاتصالات السعودية مع مراجعة السعر المستهدف إلى 84.8 ريال، ونتوقع أن يرتفع صافي الدخل 16% على أساس سنوي في عام 2014 (4% على أساس معدل)، بدعم من انخفاض التكاليف وانعدام الخسائر غير المكررة. ومن المتوقع أن يعمل انخفاض التكاليف على  تحسين هامش الربح قبل الفوائد والضرائب بـ 166 نقطة أساس في 2014 إلى 25.8%. وأهم المخاطر هي تزايد المنافسة و التعرض لتقلبات أسعار الصرف، إلا أن أهم المحفزات هي احتمالية ارتفاع التوزيعات وتحسن أداء الأعمال الدولية أكثر من المتوقع."

موبايلي

ارتفاع التوزيعات يعوض تباطؤ النمو

أبقت الأهلي كابيتال على التوصية بزيادة الوزن لسهم موبايلي مع سعر مستهدف قدره 104.9 ريال. يقول إياد غلام، "نتوقع أن يكون قطاع البيانات الداعم الأساسي لنمو الشركة نظرا لمكانتها الرائدة في السوق. وبالرغم من التحديات التي تواجه الشركة على المدى القريب بسبب عدم إتمام صفقة اتحاد عذيب و تزايد المنافسة، إلا أننا نبقى إيجابيين حيال موبايلي نتيجة للتقييم الجذاب وارتفاع التوزيعات النقدية و التي تبلغ 5.5%، ونتوقع أن تبلغ إيرادات موبايلي 26.1 مليار ريال في 2014 بارتفاع 3.7% على أساس سنوي."

زين السعودية

استمرارتحسنالأداءالتشغيلي

وفيما يتعلق بزين السعودية، يقول إياد غلام، "نبقي على التوصية الحيادية لزين مع مراجعة السعر المستهدف إلى 10.6 ريال. وتركز الشركة على تحسين إيراداتها من خلال رفع حصتها السوقية في خدمات  النطاق العريض وتعزيز هوامشها من خلال تطبيق تدابير خفض التكاليف. وأهم المخاطر هي تزايد المنافسة وارتفاع الاهتلاكات. ونتوقع أن تسجل زين ارتفاع هامشي في الإيرادات بنسبة 1.7% على أساس سنوي في النصف الثاني من 2014 بدعم من قطاع البيانات."