الأهلي كابيتال تتوقع أن يستفيد قطاع الاتصالات من النظرة المستقبلية الإيجابية للاقتصاد السعودي والإنفاق الحكومي المتزايد

أوضحت الأهلي كابيتال، مدير الثروات الرائد بالمنطقة وأكبر مدير للأصول بالمملكة، في تقريرها الصادر مؤخراً حول أداء قطاع الاتصالات، بأن نمو قطاع الاتصالات سيستمر مدعوماً بقوة توقعات الاقتصاد الكلي للمملكة إلى جانب تزايد النفقات الحكومية، فضلاً عن أن القطاع يتم تداوله عند مكرر ربحية 9.1 مرة لعام 2013م، أي أدنى بنسبة 9% من النظراء الإقليميين.

وأشار السيد عبدالإله بابقي، محلل أبحاث الأسهم بالأهلي كابيتال إلى أن "النطاق العريض وقطاع الشركات ما يزالان يشكلان عوامل النمو الرئيسية للقطاع. ولكن ما يثير القلق هو ارتفاع حدة المنافسة و أي تغير قد يطرأ في الأنظمة و اللوائح. أما أثر دخول مشغلي شبكات الاتصالات المتنقلة الافتراضية على القطاع فهو غير واضح الأن".

وقد أبقت الأهلي كابيتال على توصيتها بزيادة الوزن لأسهم شركتي الاتصالات السعودية وموبايلي، والحياد لزين السعودية. وأوضح السيد عبدالإله "ما زلنا نفضل موبايلي على الاتصالات السعودية نتيجة لقوة التوقعات وقلة المخاوف نظرا لتركيزها على السوق المحلي فقط".

الأهلي كابيتال واصلت توصيتها بزيادة الوزن لسهم الاتصالات بسعر مستهدف 45.8 ريال (بارتفاع 16.2% عن الأسعار الحالية) وسهم موبايلي بسعر مستهدف 92.2 ريال (بارتفاع 15.5% عن الأسعار الحالية). كما أبقت على توصيتها الحيادية لزين السعودية بسعر مستهدف 8.6 ريال (بارتفاع 2% عن الأسعار الحالية).

ويقول السيد عبدالإله "قمنا برفع السعر المستهدف لموبايلي بنسبة 14.5% نتيجة لتخفيض توقعاتنا لإجمالي النفقات الرأسمالية بنسبة 8% للأعوام 2013 الى 2017، حسب توجيهات إدارة الشركة، إضافة الى ارتفاع مكررات التقييم وزيادة الملاءة المالية على المدى الطويل. أما سعرنا المستهدف لشركة الاتصالات السعودية فقد انخفض بنسبة 9.8% نتيجة لارتفاع القلق حول النظرة المستقبلية لأعمال الشركة الدولية، مما قد يؤثر في استرتيجية نمو الشركة رغم تحسن الأعمال المحلية".

وحول سعر زين السعودية، قال السيد عبدالإله "ارتفع سعرنا المستهدف لزين السعودية بنسبة 2% إلى 8.6 ريال على خلفية تحسن الأداء المالي، حيث انخفضت صافي الخسائر 9% على أساس سنوي في عام 2012، إضافة إلى إمكانية تحسن الأداء تم توقيع اتفاقية إعادة التمويل قريباً. ومع ذلك، نبقي على التوصية الحيادية، حيث نعتقد أن الشركة ستستمر في الخسائر خلال المستقبل المنظور".

ومن ناحية القطاع، تعتقد الأهلي كابيتال أن النمو سيكون مدعوماً من قطاعي الشركات والبيانات نظراً لحجم النفقات الرأسمالية وارتفاع انتشار الهواتف الذكية منخفضة التكلفة. إلا أن أهم المخاوف هي تزايد المنافسة في هذه المجالات النامية إضافة إلى مزيد من التغييرات في أنظمة وقوانين القطاع من قبل هيئة الاتصالات وتقنية المعلومات، وكذلك تجزئة السوق نتيجة لدخول مشغلي شبكات الاتصالات المتنقلة الافتراضية.

النطاق العريض وقطاع الشركات – عوامل النمو الرئيسية:

وأوضح السيد عبدالإله " نتوقع أن يرتفع إجمالي إيرادات الشركات الثلاثة بنسبة 7% على أساس سنوي إلى 95.9 مليار ريال في عام 2013م. وسيكون هذا النمو مدعوماً بشكل كبير من قطاعي الشركات والبيانات. ونتوقع أن يأتي نمو البيانات مدعوماً بارتفاع انتشار الهواتف الذكية، في حين سيكون نمو قطاع الشركات مدعوماً بتزايد التركيز على توفير حلول الأعمال من قبل شركات الاتصالات. ونعتقد أن شركة الاتصالات السعودية ستستمر بالتركيز على الأعمال الدولية وقد تزيد من حضورها الدولي، حيث قد تتطلع إلى المزيد من التوسع في منطقة الشرق الأوسط. أما بالنسبة لموبايلي، فنعتقد أن النمو سيأتي من قطاعي الشركات والبيانات حيث من المتوقع أن يسهما بحوالي 12% و 30% على التوالي من إجمالي إيرادات هذا العام".

الاتصالات السعودية:

وحول التغييرات التي أجرتها الأهلي كابيتال على تقديراتها للاتصالات السعودية، صرح السيد بابقي "لقد انخفضت تقديراتنا للعامين 2013م و2014م، بسبب الأداء الضعيف للشركة في العام 2012م. واعتباراً من العام 2013م، ستبدأ الشركة الإفصاح عن استثماراتها في شركتي OTL وبيناريانغ باستخدام طريقة حقوق الملكية بدلاً من التجميع النسبي. لكن نظراً لعدم وجود معلومات مالية عن تأثرات الأرقام التاريخية، في الوقت الراهن، فإننا ما نزال نتبع أسلوب التجميع النسبي. وفي حين يتوفر لدينا المزيد من الوضوح بعد نتائج الربع الأول من العام الحالي، سنقوم بإعادة صياغة توقعاتنا للنتائج وفقاً للمنهجية الجديدة".

وصرح السيد بابقي "سعرنا المستهدف لشركة الاتصالات السعودية انخفض بـ 9.8% إلى 45.8 ريال، وذلك بسبب إضافة 100 نقطة أساس إلى علاوة مخاطر الأصول، والتي أثرت سلباً على سعرنا المستهدف الناتج من التقيم بطريقة التدفقات النقدية المخصومة بنسبة 7,9%، بالإضافة إلى التغييرات في تقديراتنا المستقبلية للشركة. ولقد قمنا بزيادة علاوة المخاطر للتعويض عن القلق المتزايد من عمليات الشركة الدولية، وذلك نظرا لتسجيل الشركة مخصصات بقيمة 1,2 مليار ريال في الربع الأخير من عام 2012 نتيجة لمراجعة الشركة قيم استثماراتها في سيل سي في جنوب أفريقيا و ايرسل في الهند بالإضافة الى تسجيل ضرائب مؤجلة ناتجة عن عمليات ايرسل في الهند بسبب التغيير الذي طراء على لوائح الاتصالات في الهند.

وأضاف السيد بابقي "بالرغم من ذلك، نعتقد أن أعمال الاتصالات السعودية المحلية التي ساهمت بحوالي 68% من إجمالي الإيرادات في عام 2012 ستشهد أداء جيداً خلال الفترة الخاضعة لتقديراتنا، مقارنة بأداء عمليات الشركة الدولية، بحيث نمت إيردات العمليات المحلية بنسبة 7,8% لتصل إلى 40,4 مليار ريال في عام 2012.

موبايلي:

وعن أداء موبايلي، يقول السيد بابقي "ارتفعت تقديراتنا لموبايلي لعامي 2013 و2014م بناء على التوقعات القوية لقطاعي البيانات والشركات. وقمنا برفع السعر المستهدف بنسبة 14.5% بسبب زيادة تقديراتنا للأرباح بنسب تراوحت بين 3-5٪، وخفض تقديراتنا للنفقات الرأسمالية الإجمالية للسنوات 2013-2017 بنسبة 8٪ بعد توجيهات الإدارة إضافة الى ارتفاع مكرر الربحية المستخدم في التقييم بنسبة 5.3%.

زين السعودية:

وأخيراً، وبخصوص زين السعودية بين السيد بابقي "ارتفعت تقديراتنا للعامين 2013 و2014م لزين السعودية بنسبة حوالي 2% بفضل تحسن النتائج المالية في 2012، مما انعكس إيجاباً على تقديراتنا، لكننا نستمر في الاعتقاد بأن شركة زين السعودية ستعاني على المدى المتوسط بغض النظر عن احتمالية نجاح محاولة اعادة التمويل".